Παρασκευή, 20 Σεπτεμβρίου 2013

Οι Περιπέτειες Ενός Ταλαίπωρου (Δείκτου)

Πολλές, πολλές εβδομάδες πριν, ένας ημιμαθής δημοσιογράφος προφήτευε τις χίλιες μονάδες.  Η αγορά τότε ήταν ημιθανής, η καθημερινή ατάκα στο στόμα όλων των παικτών είχε το όνομα "ανακεφαλαιοποίηση", ενώ το αγαπημένο στερεότυπο "άνοδος χωρίς τις τράπεζες δεν γίνεται" έδινε κι έπαιρνε. Όπως όλοι γνωρίζουμε η προφητεία δεν εκπληρώθηκε, τα χρονοδιαγράμματα ήταν όλα λάθος, ο δε δημοσιογράφος αντί να λυντζαριστεί -χρηματιστηριακά πάντοτε- εξακολουθεί να παπαρολογεί δίχως τελειωμό. Για το γεγονός αυτό είχα γράψει τότε αυτό http://artaxia.blogspot.gr/2012/10/x.htm και αυτό εδώ: http://artaxia.blogspot.gr/2012/11/blog-post.html.
 
Η λαγνεία των στρογγυλών αριθμών φλερτάρει πολλάκις με την ρομαντική ψυχοσύνθεση των αγορών.  "Ψυχολογικό όριο" το έλεγαν παλιότερα.  Βέβαια, το σπουδαίο 1000άρικο μπορεί να αποτελείται από το 7,98€ του ΟΠΑΠ, το 4,91€ του ΜΥΤΙΛ και το 1,32€ της ΠΕΙΡ, νούμερα καθόλου στρογγυλά, που ωστόσο αθροίζονται και σταθμίζονται στον υπερήφανο χίλια.
 
Εγώ όπως ξέρουμε δεν ασχολούμε με βλακείες, παρά μόνο με την ουσία, την οποία και θα συνοψίσω για σας τους αγαπημένους μου αναγνώστες στα εξής:
 
Τέτοια ποσοστά δεν είναι στραγάλια!
 
Διαβάζω με απόλαυση για το "1300άρι που το θέλει η Morgan", δεν διαβάζω πουθενά για το πόθεν.  Προχθές ο S&P έκανε γκράντε πολλαπλό υψηλό.  Η απόδοση του είναι όντως εκπληκτική +23% από αρχή του χρόνου, ανάλογα κινείται και στις 52 εβδομάδες.  Η αγορά των Αθηνών αντίστοιχα, έχει +35% περίπου στις 52 εβδομάδες, αρκετά λιγότερο στο διάστημα από την αρχή του έτους.  Ας δούμε ένα συγκριτικό (όχι πως έχει και μεγάλη σημασία, αλλά για να μπαίνουμε στο πνεύμα)
 


Το Μωβάκι ο Αμερικάνος, το Μπλεδάκι ο Έλλην
Άξονας Χ = Διαφορά σε ποσοστό %
Δεν θα εμβαθύνω στον συντελεστή "b", δεν θα εξετάσω τον συντελεστή του Jensen, δεν θα γράψω για "χ" τετράγωνα και "r" τετράγωνα στην κατανομή των αποδόσων.  Δείτε το, απλώς με το μάτι και αναρωτηθείτε.  Προκειμένου να σκαρφαλώσει η αγορά των Αθηνών άλλο ένα +30% από τα τρέχοντα, ΠΟΥ ΣΚΑΤΑ ΘΑ ΠΡΕΠΕΙ ΝΑ ΒΡΙΣΚΕΤΑΙ Ο ΑΜΕΡΙΚΑΝΟΣ;  ΣΤΟ 1850;
 
Και μιλώντας για τον Αμερικανό, έχει κανείς καμμιά ιδέα ποια είναι η μέση ετήσια απόδοσή του (ΥοΥ) τα τελευταία 20 χρόνια, ή έστω, επειδή πολλοί από σας έχετε πάρει διαζύγιο από τη στατιστική επιστήμη και κοιτάτε μονο γραμμές, πόσο απέχει από τον ΚΜΟ των 52 εβδομάδων;  (Ε ναι, μη μου επιλέξετε κανέναν ωριαίο κινητό, επιστήμη κάνουμε εδώ, δεν είμαστε ζουλού να χορεύουμε πάνω από τις φωτιές).
 
Μουσική και συνεχίζω!
  

 
«Ερύθημα ιματίων αυτού εκ Βοσόρ; Ούτος ωραίος εν στολή αυτού»

Κεφαλαιοποιήσεις!

Ας υποθέσουμε πως η άδεια περιπτέρου που νοικιάζετε από τον ανάπηρο που δεν υπήρξε ποτέ ανάπηρος πληρώθηκε 10.000€.  Σε ένα μήνα μαθαίνετε πως το παρακάτω περίπτερο πληρώθηκε 12.000€, 20% περισσότερο.  Χαίρεστε.  Λίγους μήνες αργότερα το ίδιο περίπτερο αλλάζει πάλι χέρια προς 15.000€, 50% περισσότερο από όσο πληρώσατε εσείς. Αρχίζετε να ανησυχείτε.  Τα έσοδα σας δεν έχουν αυξηθεί καθόλου τους τελευταίους μήνες, ενώ πληρώνετε περισσότερα σε φόρους και τέλη, οπότε στην τσέπη σας μένουν ακόμη λιγότερα.  Αν ήταν να πληρώσετε 15,000€ γιά ένα περίπτερο και κρατούσατε κι ένα 1000άρικο ως μισθό για τις 15 ώρες που θα βρίσκεστε εκεί μέσα φυλακισμένος θα κάνατε απόσβεση σε 5 χρόνια πλέον αντί για 3 που χρειαζόσασταν όταν το πήρατε.  "Ποιος τρελός δίνει τόσα" σκέφτεστε, και μετά ψυχραιμότερα: "Τι βλέπει που εγώ δεν βλέπω;".
 
Σε αντίθεση με την αγαπημένη καραμέλα των αδαών: "το χρηματιστήριο είναι διαφορετικό, το χρηματιστήριο προεξοφλεί", οι άνθρωποι που επενδύουν στις οργανωμένες αγορές δεν είναι διαφορετικοί από εκείνους που θα αγόραζαν ένα περίπτερο, μια μη εισηγμένη επιχείρηση, ή ένα εμπορικό ακίνητο, την απόδοση σκέφτονται για την επένδυσή των.  Η ευκολία επένδυσης/αποεπένδυσεις σε μια εισηγμένη επιχείρηση ΔΕΝ ΚΑΤΑΡΓΕΙ ΤΟΥΣ ΘΕΜΕΛΙΩΔΕΙΣ ΚΑΝΟΝΕΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΗΣ.
 
Που σε απλά ελληνικά σημαίνει:  
 
Αν βάλουμε κι ένα 30% πάνω στις αποτιμήσεις των εταιρειών του ΧΑΑ, τι P/E θα έχει ο ΦΡΛΚ στα 4€, τι κεφαλαιοποίηση θα έχει η ΕΥΔΑΠ στα 10€ και τι μερισματική απόδοση θα διαθέτει η ΜΟΗ;  Όσες φορές προσπαθώ να το εξηγήσω αυτό στους ευερέθιστους, ημιμαθείς ιθαγενείς, εισπράττω μια μομφή του τύπου "τότε εξήγησε μας ρε φιλαράκι γιατί πήγαμε από τους 800 στους 1000 πόντος αφού τίποτα δεν άλλαξε μέσα στη χρονιά". 
 
Το να προσπαθήσεις να παραμετροποιήσεις την συσχέτιση της ψυχολογικής προσδοκίας προκειμένου να απαντήσεις σε αυτή την μομφή ισοδυναμεί με το να ερμηνεύσεις γιατί ο Μητσάρας κέρδισε στο στοίχημα παίζοντας Κολωνία Καϊζερλάουτερν under.
 
"ΓΙΑΤΙ ΤΟΥ ΑΝΟΙΞΕ Ο ΠΑΤΟΣ ΚΡΕΤΙΝΕ ΑΛΑΖΟΝΑ ΙΘΑΓΕΝΗ", είναι μια πιθανή απάντηση χωρίς ιδιαίτερη περίσκεψη.
 
Η Γνώση!
 
Η γνώση σε αυτά τα θέματα πολλές φορές εξισώνεται με την αντίληψη.  Είναι η γνώση να μπορείς να διακρίνεις ποιο κομμάτι της υπεραπόδοσής σου οφείλεται σε αλλαγή των θεμελιωδών μεγεθών, ποιο είναι σπόντα από τον συντελεστή "b" που έχεις με τον αρχηγό S&P, και ποιο οφείλεται σε τυχαίο "θόρυβο".  Αν το 30% που έγραψες π.χ. είναι το καινούργιο εργοστάσιο του ΤΙΤΚ, είσαι ο καλύτερος, και λίγα κέρδισες, να αγοράσεις περισσότερα.  Αν το 30% σου, αποδίδεται στην άνοδο του αμερικανού σε νέα υψηλά, έχε και λίγο το νου σου, όπως το πήρες, έτσι θα το χάσεις "αν", αν αύριο ο Μπερνάνκε καθίσει στο meeting της FED σταυρώνοντας το άλλο πόδι αντί για εκείνο που σταυρώνει συνήθως. Αν τώρα, πήρες ένα 30% επειδή ο τάδε δημοσιογράφος και το δείνα λόμπυ αποφάσισαν να ασχοληθούν με την ΚΑΝΑΚ, τράβα άναψε ένα κερί, κάνε και το σταυρό σου, πάρε το χρήμα και άσε τα χρηματιστήρια για εκείνους που ξέρουν. 
 
Οι περισσότεροι από τους συμμετέχοντες που εγώ γνωρίζω, προχωρούν ένα βήμα παραπέρα, αποδίδοντας το κέρδος τους όχι στα θεμελιώδη, όχι στην ψυχολογία, όχι στην τυχαιότητα αλλά στον πιο απροσδόκητο παράγοντα που θα μπορούσε να σκεφτεί άνθρωπος:
 
Θα το βάλω bold και κεφαλαία για να το χαρούμε:
 
ΕΒΓΑΛΑ 30% ΑΠΟ ΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΓΙΑΤΙ ΕΙΜΑΙ ΜΑΓΚΑΣ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΑΡΑΣ, ΠΑΙΖΩ ΤΗΝ Τ.Α. ΣΤΑ ΔΑΧΤΥΛΑ ΚΑΙ ΕΙΜΑΙ Ο ΚΑΛΥΤΕΡΟΣ!
 
 
 
Δεν θα σχολιάσω ούτε την έπαρση, ούτε την αλαζονία, το μόνο που θα συμπληρώσω είναι το χιλιωειπωμένο:
 
"Έχει ο καιρός γυρίσματα φίλε μου."
 
 
Sic Felix