Παρασκευή, 27 Νοεμβρίου 2009

Was Ist Los?


Πω-πω πως πέρασε ο καιρός... Καλοκαίρι θυμάμαι ήταν ακόμη που διάβαζα τους ρούνους κι έδινα χρησμούς. Πήρε 11 εβδομάδες στους εμίρηδες του Dubai να ανακοινώσουν το προφανές: "It is not over until the fat lady sings". Και τώρα; Είναι προεξοφλημένο; Θα προεξοφληθεί; Προεξοφλήθηκε; Δοκιμάστε το ρήμα σε όλους τους χρόνους και απάντηση δεν θα βρείτε. Και δεν θα βρείτε όχι διότι είστε ανόητοι (φτου κακά, μακριά από μας αυτά) αλλά γιατί οι αγορές ακόμη δεν γνωρίζουν τι να προεξοφλήσουν ακριβώς.

Στη γειτονιά του capital, η στήλη του κ. Στούπα έχει προσαρμοστεί στο κλίμα των ημερών: "Φιλοσοφικές αναζητήσεις με ολίγη πολιτική" και το ποθούμενο στο παρασκήνιο. Κερδίζουμε με τη φιλοσοφία, ή απλά περνάμε ευχάριστα το χρόνο μας; Στο μεταξύ, κάποιοι ξεκίνησαν αγορές, διότι βλέπουν στο ΧΑΑ, αγοραστική ευκαιρία. Στοιχηματίζω πως και στην Πομπηία το 79μ.Χ. κάποιοι θεώρησαν την αγορά γης ευκαιρία επίσης.

Το καλό βέβαια, τις τελευταίες ημέρες είναι πως οι διακυμάνσεις βρίσκονται σε FFw. Κι έτσι σταμάτησε η απίστευτη βαρεμάρα των αρχών του μήνα, όπου κυριολεκτικά δεν είχαμε τι να κάνουμε. Τώρα, και να αγοράσεις βρίσκεις και να πουλήσεις βρίσκεις και επιτόκια και νέα έχεις, και αποτελέσματα και τέλος χρόνου σε κοντινή απόσταση για να ελπίζεις. Αν βέβαια είσαι ακόμη αρκετά νέος ώστε να έχεις αυτή τη δυνατότητα.

Παρασκευή λοιπόν και πριν ανοίξουν οι ΗΠΑ, πρέπει να έχουμε καταλήξει στο πλάνο μας. Το οποίο έχει λίγο απ'όλα.

Ας δούμε τα δεδομένα:

1) Απρόοπτο δυσάρεστο γεγονός ακριβώς τη στιγμή που η αγορά των ΗΠΑ ετοιμαζόταν για υπέρβαση υψηλών. Ή μήπως όχι;

Ερμηνεία: Η αναμενόμενη διόρθωση του S&P, που όλος ο πλανήτης ανέμενε είναι πλέον εδώ. Το θέμα είναι πως χρονικά ό,τι είναι να συντελεστεί θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί στις επόμενες τρεις το πολύ εβδομάδες. Αν δε η διόρθωση δεν ξεπεράσει το 5%, μαζί με τον "θόρυβο" έχουμε μόλις 8-10 συνεδριάσεις για τοπικό χαμηλό.

Ενέργειες: Κλείνουμε τα short και σταδιακά ανοίγουμε θέσεις. Ξεκινώντας πιθανότατα και από σήμερα.

2) Δολάριο: Το αυτό, πάνω που "έφυγε" από τον τεχνικό τριγωνικό σχηματισμό των τελευταίων τριών εβδομάδων.

Ερμηνεία: Όλη η ζήτηση για Δολάρια ικανοποιείται, το carry trade δεν το άφησε να ανατιμηθεί, κανείς δεν θέλει τελικά ισχυρό δολάριο απ'ό,τι φαίνεται. Αν είναι το δολάριο να ισχυροποιείται, ίσως αυτό να συμβεί τις τελευταίες δύο εβδομάδες του Δεκεμβρίου, για τεχνικούς και μόνο λόγους.

Ενέργειες: Αποχή μέχρι νεωτέρας από μακροπρόθεσμες θέσεις και εκμετάλευση του range με μοχλευμένες κινήσεις και στενά stops.

3) Εμπορεύματα: Έτοιμα για ανατιμήσεις και βοηθούμενα από το αδύναμο Δολάριο, είναι το θέμα των επομένων μηνών. Βασικά μέταλλα, πολύτιμα μέταλλα, ενέργεια, είναι έτοιμα για την επόμενη φούσκα.

Ερμηνεία: Όταν κάποιος σου ρίχνει χαρτονόμισμα στην αγορά και συ με τη σειρά σου έχεις πήξει στο μετοχοχαρτομάνι, μια διέξοδος σου μένει για τη ρευστότητά σου. Πραγματικό asset, προσφορά συγκεκριμένη και με αρκετές χρήσεις στην πραγματική οικονομία, τα εμπορεύματά είναι ο φίλος σου.

Ενέργειες: Εδώ, λίγο παρακάτω, λίγο παραπάνω, μια χαρά είναι!

4) Ομόλογα: Το χρέος γενικότερα είναι πολύ ακριβά τιμολογημένο με βάση τις τρέχουσες συνθήκες. Όσοι δανείζουν τους Αμερικανούς με αυτά τα επιτόκια είναι είτε βλαμμένοι, ή δεν έχουν άλλη επιλογή. Το σορτάρισμα των ομολόγων είναι η ευκαιρία της επόμενης δεκαετίας.

Eρμηνεία: It's the economy stupid.

Ενέργειες: Το να σορτάρεις μια απόδοση της τάξης του 3.2%, τι κίνδυνο μπορεί να εμπεριέχει; Να σου πάει στο 3%; Έστω. Αν όμως σου πάει στο 5.5% τι θα έχεις κερδίσει;

5) Ελληνική κεφαλαιαγορά: Ο κουρέας μου σήμερα με ρώτησε για την ΑΛΑΠΙΣ. Και κάποιος μου έστειλε ένα μήνυμα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου, γράφοντας πως αγόρασε ΛΥΚ. (Παίρνω τα υπογλώσσια και συνεχίζω λοιπόν).

Ερμηνεία: Υπάρχει κάτι σε αυτήν την κυβέρνηση που σίγουρα δεν αρέσει στου ξένους. Φορολογικό καθεστώς είναι, δημοσιονομικό είναι, μακροοικονομικό είναι, υπάρχει ζήτημα και είναι πασιφανές. Αν εκείνοι φεύγουν, εγώ δεν έχω λόγο να μείνω. Αν όμως έπρεπε να μείνω τι θα έκανα;

Ενέργειες: Θα αγόραζα μετοχές επιχειρήσεων που μπορώ να τις "αισθανθώ". Ας πούμε το κατάστημα μιας αλυσίδας εισηγμένης στο ΧΑΑ είναι εύκολα επισκέψιμο. Μπορώ να δω τις τιμές και τον κόσμο που ψωνίζει. Αν υπάρξει κάμψη του τζίρου θα το διαπιστώσω εύκολα και θα πουλήσω από τους πρώτους. Αυτό πως μπορώ να το κάνω με μια τσιμεντοβιομηχανία; Δεν μπορώ να πάω εκεί και να δω τα φορτηγά που βγαίνουν. Συνεπώς: Εμπόριο και πάλι εμπόριο!

Αυτά προς απάντηση όσων μου έχουν στείλει τον τελευταίο καιρό επιστολές του τύπου: "Τι να κάνω αδελφέ" και "βοήθα σύντροφε".

Veritas Lex Tua.

Τρίτη, 10 Νοεμβρίου 2009

Gone Fishing


Κατεβαίνοντας στο αεροδρόμιο των Αθηνών, έπειτα από μια σύντομη εργασιακή αποστολή σε εξωτικά νησιά ο καιρός ήταν καλός. Μισή ώρα αργότερα έβρεχε. Πριν λίγο πάλι είχε λιακάδα. Αυτή τη στιγμή έχουμε καταιγίδα. Τα πράγματα στις αγορές δεν δείχνουν καλύτερα...

Διακρίνω μία σύγχιση. Οι απαισιόδοξοι δεν έχουν πια τίποτα να πουλήσουν. Οι αισιόδοξοι δεν βλέπουν κανένα λόγο να πουλήσουν. Οι αδιάφοροι δεν έχουν λόγο να κινηθούν, είτε ως αγοραστές, είτε ως πωλητές. Τα συστήματα τις τελευταίες ημέρες βγάζουν μόνο ζημιές. Τα στοπ χτυπούν και από τη μία και από την άλλη, τυφλώνοντας την αντίληψη των συναλλασσόμενων. Προσωπικά, αναγκάστηκα να βγω από την αγορά πέντε φορές το τελευταίο διήμερο και στο πάνω και στο κάτω. Πολύ ενοχλητικό...

Οι στρατηγοί αναμένουν πτώση. Μικρή λένε. Μαριδαίοι και λοιποί καθημερινοί τύποι αναμένουν ελκυστικότερες τιμές προκειμένουν να εισέλθουν. Στις επαγγελματικές συγκεντρώσεις, άρες-μάρες-κουκουνάρες. Αν αυτό, τότε εκείνο κι αν εκείνο τότε το άλλο. Εντωμεταξύ, ο νεαρός του Private Banking μου τηλεφώνησε για να μου εκμηστηρευτεί πως ο χρυσός είναι το επόμενο Hot Theme των τοποθετήσεων. "Έλα παππού μου...."

Στην Aruba τα πράγματα ήταν πολύ καλύτερα. Υπάρχουν οι πλούσιοι. Και μετά η πλειοψηφία των φτωχών. Ξεκάθαρα πράγματα! Οι λογαριασμοί γεμίζουν εβδομαδιαίως με κεφάλαια προερχόμενα από κλάδους της οικονομίας και παραοικονομίας όλου του κόσμου. Κάπου πρέπει να πάνε κι αυτά. Μέχρι χθες αυτά τα χρήματα αγόραζαν μετοχές. Σήμερα αγοράζουν χρυσό. Αύριο; Οι φτωχοί της Aruba δεν ασχολούνται με τις κεφαλαιαγορές. Εργάζονται στα ξενοδοχεία της Oranjestad και ελπίζουν σε πιο επουσιώδη πράγματα από ένα +/5% των αγορών...

Δυστυχώς για ανθρώπους σαν κι εμένα, ένα +/-5% μπορεί να σημαίνει υπερβολικά πολλά. Μπορεί να σημαίνει αλλαγή τάσης, Ή ίσως ευκαιρείες για κέρδη. Ενδεχομένως και καταστροφή. Εξαρτάται πως είναι τοποθετημένος κανείς. Η καταιγίδα μόλις σταμάτησε. Τα τηλέφωνα χτυπούν. Τολμώ να πω για κάτω: "Έχουμε βαρεθεί να το ακούμε φίλε". Λέω για πάνω: "Μα έτσι; Χωρίς διόρθωση;" Προειδοποιώ για νευρικότητα: "Και πόσο να πέσει; 5%, άντε λίγο περισσότερο. Αξίζει τον κόπο να κάνουμε κάτι;" Δε γαμείς που δε γαμείς, δεν πας για ψάρεμα;

Εδώ και 10 μέρες δεν έχω εικόνα, δεν έχω τάση, δεν έχω επαληθεύσεις ούτε ακυρώσεις. Δεν έχω καμιά ένδειξη που να μου επιτρέπει να εκφέρω μια άποψη. Δολάριο 1.50, 1.47, 1.50, 1.48... Πετρέλαιο 79, 77, 79, 76, 79... S&P 1100, 1040, 1090... Vix 25, 22, 25, 23, 24, 22... Πάνω κάτω και πλαγίως.

Στην οθόνη μου υπάρχει μια επιλογή "Panic". Την πατάς και όλες οι θέσεις κλείνουν at the market αμέσως. Έχω βαρεθεί τόσο πολύ που αυτή η επιλογή μου φαίνεται η πλέον συνετή για αυτήν την περίοδο. Είναι το "Panic" που δεν μου αρέσει σαν τίτλος. Δεν υπάρχει κανένας πανικός κι όμως η νευρικότητα καταδεικνύει οιωνεί πανικό. Μάλλον οι άνθρωποι όταν βαριούνται κάνουν πολλές βλακείες....

Κοιτώ τις φωτό από την Aruba και ακούω Miles Davis. Μάλλον θα κλείσω τις μισές θέσεις ως το βράδυ. Είμαι πανικόβλητα βαρεμένος. Σιχτίρια....